杨涛(中国社科院国家金融与发展实验室副主任)
近日，加密货币平台“世界自由金融”(World Liberty Financial)宣布，它将推出一项“战略代币储备”计划，旨在支持“处于重塑全球金融前沿”的比特币、以太坊和其他加密货币。而就在不久之前，特朗普在其就任总统前公开发行了个人Meme币“TRUMP”。一时之间，加密资产的冲击与影响再度成为全球市场热议问题。
此前，中国人民银行在《金融稳定报告(2024)》中探讨了全球加密货币的监管进展，并分析了香港地区在加密资产合规进程中的创新举措。2025年1月召开的2025中央政法工作会议也提出要研究虚拟货币等问题。新形势下，亟需重新审视加密资产给现代经济金融体系带来的挑战。
经过多年快速发展，加密资产市场已经形成了纷繁复杂的类型与模式。就狭义看包括四个方面：一是以比特币为代表的、基于公链的加密货币，主要用于资产储备；二是以USDT、USDC等为代表的稳定币，主要用于支付；三是以ETH和SOL为代表的加密货币，可基于以太坊或Solana的智能合约而进行功能创新，并形成各类去中心化金融资产与形态(DeFi或PayFi)；四是证券型代币发行(STO)和现实资产代币化(RWA)，主要是把现实金融市场的合规资产予以代币化，包括股权、债权、票据等。
就广义看还可能涵盖三个方面：一是各类非标准化的、WEB3赛道的相关资产项目，如非同质化代币(NFT)、社交金融SocialFi、去中心化身份和数据所有权(DID)、去中心化自治组织(DAO)、去中心化物理基础设施网络(DePIN)等；二是基于加密资产而设计的现实世界金融产品，如以比特币、以太币及其挂钩资产为核心发行的ETF产品，属于加密资产的衍生资产；三是各国央行试点的CBDC，或国际组织的区块链创新项目(如BIS推出的Agora全球跨境支付系统计划)，当然其是否具有去中心化属性仍不确定。
面对加密资产市场的快速发展，其与传统法律与监管规则日益不兼容，由此各国都在积极做出改变，以应对扑面而来的挑战。如2024年5月,美国众议院通过《21世纪金融创新与科技法案》(FIT21)，旨在指导监管机构对加密资产进行有效监管。美国证监会(SEC)于2025年1月21日宣布成立工作组，致力于为加密资产制定全面而明确的监管框架。再如，欧盟《加密资产市场监管法案》(MiCA)于2024年12月30日全面实施，对加密资产市场也带来深远影响。
当然，近年来虽然出现了更多“加密资产友好型”国家或地区，但整体还是持审慎态度。但特朗普2.0时代的美国，则呈现积极支持加密资产的姿态，其背后因素值得思考。笔者认为究其根源，有几方面原因。一是经济利益成为重要考量。二是特朗普在选举中得到加密资产圈的普遍支持和捐助，并且以此作为吸引年轻人的重要渠道。三是特朗普或许有改变“深层政府”的“小政府”偏好，这与加密资产的去中心化权力构建也有诸多契合之处。四是2008年金融危机之后，以金融消费者保护为标的的主流监管改革，是强调给金融创新戴上“紧箍咒”，而特朗普式改革则强调放松管制。五是当前稳定币主要由法币稳定币主导，其中美元稳定币成为核心记账单位，由此使得曾以挑战美元形象而出现的加密货币，反而有可能协助稳固美元地位。六是加密资产的从业主体已经成为美国政府税收和非税收入的重要来源。
客观来看，迄今为止多数类型的加密资产更多体现出资产属性而非货币属性，因此对全球货币体系的冲击有限，更多是对金融市场产品、结构、风险与定价等，以及支付清算基础设施带来深远影响，也会影响投资者行为偏好与金融消费者保护逻辑。对于各国金融体系来说，加密资产带来的挑战有几方面：一是对WEB3世界的类金融服务供给，如何、且有无能力继续设定标准和“门槛”，怎么稳固加密资产的信用“共识”基础；二是怎样进行金融消费者与投资者教育与保护，尤其是能否确定和规范“合格”个人投资者的参与；三是去中心化金融与传统金融如何协同，两套截然不同的金融标准化体系能否共存，对WEB3世界与现实世界的资产互通怎样控制风险；四是加密资产能否以及如何真正促进经济增长、企业创新、居民就业等现实经济目标，而非只是“小圈子游戏”。
无论如何上海期货配资公司，加密资产将成为各国政策与监管越来越绕不开的主题。当然，不同类型的加密资产带给政府的挑战各有差异；基于技术、数据、业务、市场的不同层面，围绕加密资产所需考虑的问题也各不相同。但可以预计，未来加密资产将成为全球博弈、中美交流、跨境资本流动等绕不开的焦点，由此我国也需进一步深入研究各国市场与监管动态，更加积极地推动加密资产市场的规则制定和主动监管，从而增强与海外的监管协调、防范潜在风险、规范市场发展、发掘行业价值。